[février 2020] Gérer et arbitrer un portefeuille d’ETF avec une Assurance Vie Boursorama / Generali

Avertissement : cet article est publié à titre d'information uniquement. Nous ne sommes ni professionnel, ni Conseiller en Investissement Financier (CIF) au sens de l'Autorité des Marchés Financiers (AMF).

ADIEU Courtier

1. la Gestion Pilotée

Chez Boursorama, l’épargnant peut confier la gestion de son assurance vie multi-support à un professionnel de la stratégie d’allocation d’actifs : Edmond de Rothschild Asset Management. Pour se faire, il choisit tout d’abord son profil de performance, c’est à dire la volatilité maximum qu’il juge acceptable pour son portefeuille, et EdR détermine ensuite un « mandat » en adéquation avec cette tolérance au risque. Par niveau de risque croissant, les mandats se nomment Défensif, Equilibré, Réactif, Dynamique et Offensif.

Les supports utilisés se divisent en trois types de fonds :

  • les fonds Euro, sui sont garantis en capital
  • les fonds Obligataires (UC), qui contiennent des créances sur les emprunts d’Etat (governement bonds) ou d’Entreprises (corporate bonds)
  • les fonds Actions (UC), qui possèdent des titres de sociétés qui sont le plus souvent choisis soit par zone géographique (France, Europe, Monde), soit par volume de capitalisation (small caps, mid caps, large caps), soit par secteur industriel (énergie, finance, technologie).

Les fonds Euro sont donc les supports les moins risqués puisqu’ils sont garantis en capital, mais leurs performances sont médiocres. En revanche les Unités de Compte (UC) sont plus volatiles et soumis à un risque de perte en capital, mais elles performent mieux sur le long terme. Ainsi, le gérant choisit d’allouer plus ou moins d’obligations et d’actions en fonction de la tolérance au risque de l’épargnant.

  • Le portefeuille géré est en adéquation avec l’aversion au risque de l’épargnant
  • Les arbitrages sont automatiques
  • Le gestionnaire prélève des frais
  • Les fonds choisis sont gérés activement et sont également  beaucoup plus chargés en frais que les ETF
  • Le gestionnaire est tenté de choisir les fonds de sa maison mère

2. la Gestion Libre

Ce mode de gestion est obligatoire pour l’épargnant qui souhaite construire et gérer son portefeuille de manière autonome. Cependant, le mode opératoire n’est pas si simple qu’il n’y parait puisque l’interface Boursorama n’est pas vraiment optimisée pour ce type de gestion. Exemples ci-dessous…

Erreur 404

Cela fait toujours mauvais effet mais les deux liens vers les documents « Supports accessibles en gestion libre » et « Supports accessibles en Gestion Pilotée » sont cassés.

Documents périmés

Ensuite, quand on la trouve, cette liste des supports accessibles dans le cadre de la Gestion Libre n’est plus à jour. Elle date de janvier 2017 et classe les fonds par type de support. Cette liste ne permet donc pas d’identifier rapidement les ETF parmi les 350+ supports disponibles.

Le moteur de recherche d'OPCVM

Enfin, le moteur de recherche des OPCVM éligibles à l’enveloppe Boursorama VIE ne permet pas de filtrer les ETF, ce qui est assez gênant.

  • Vous avez accès à l’intégralité des fonds disponibles
  • Vous êtes autonomes dans vos arbitrages
  • Vous ne payez aucun de frais de pilotage de portefeuille
  • Vous devez définir votre profil de risque, comprendre le catalogue de supports proposé par Boursorama et construire une stratégie long terme

3. Aperçu des ETF/trackers disponibles

Avec un peu de patience, et en utilisant le nom de l’émetteur (principalement BlackRock et Lyxor) il est néanmoins possible de lister le ETF disponibles. Le tableau ci-dessous mentionne ceux disponibles mi-août 2019, à l’exclusion des ETF Amundi, jugés trop peu nombreux. La première colonne intègre un lien Boursorama, dont l’intitulé est parfois obscure, et la colonne Ticker intégre un lien direct vers l’émetteur.

Boursorama (ou Generali) a donc retenu 35 ETF sur un total de 896 ! (dont 633 disponibles chez BlackRock, et 263 disponibles chez Lyxor).

ETF Boursorama VIE / Generali

ETFISINTickerType d'ActifExposition Géo.
iShares STOXX Europe 600 Oil & GazDE000A0H08M3EXH1ActionsEurope
iShares STOXX Europe 600 UtilitiesDE000A0Q4R02EXH9ActionsEurope
Lyxor CAC 40FR0007052782CACActionsFrance
Lyxor EURO STOXX 50 (DR) DistFR0007054358MSEActionsEurope
Lyxor Dow Jones Industrial AverageFR0007056841DJEActionsAmérique du Nord
Lyxor MSCI Europe (DR) DistFR0010261198MEUActionsEurope
Lyxor MSCI World DistFR0010315770WLDActionsMonde
Lyxor MSCI Emerging Markets AccFR0010429068LEMActionsPays Emergents
Lyxor New Energy DistFR0010524777NRJActionsMonde
Lyxor Planet MFR0010755660???ActionsMonde
Lyxor Planet AFR0010755744???ActionsMonde
iShares MSCI World DistIE00B0M62Q58IWRDActionsMonde
iShares Developed Markets Property YieldIE00B1FZS350IWDPActionsMonde
iShares BRIC 50IE00B1W57M07BRICActionsPays Emergents
iShares EURO STOXX MidIE00B02KXL92DJMCActionsEurope
iShares Barclays € Aggregate BondIE00B3DKXQ41IEAGObligationsEurope
iShares Barclays € Corporate BondIE00B3F81R35IEACObligationsEurope
iShares MSCI World AccIE00B4L5Y983SWDAActionsMonde
iShares MSCI North AmericaIE00B14X4M10INAAActionsAmérique du Nord
iShares MSCI EM Latin AmericaIE00B27YCK28LTAMActionsPays Emergents
iShares Markit iBoxx $ Corporate BondIE0032895942LQDAObligationsAmérique du Nord
Lyxor DAX (DR)LU0252633754LYWDAXActionsAllemagne
Lyxor S&P 500 Dist (EUR)LU0496786574SP5ActionsAmérique du Nord
Lyxor MSCI EMU Value (DR) DistLU1598690169VALActionsEurope
Lyxor JPX-Nikkei 400 (DR) AccLU1646359452JPX4ActionsJapon
Lyxor EuroMTS All-Maturity Investment Grade (DR) AccLU1650490474MTXObligationsEurope
Lyxor MSCI EM ESG Trend Leaders AccLU1769088581LESGActionsPays Emergents
Lyxor MSCI EMU ESG Trend Leaders (DR) AccLU1792117340EESGActionsEurope
Lyxor MSCI USA ESG Trend Leaders (DR) AccLU1792117696LESUActionsAmérique du Nord
Lyxor MSCI World ESG Trend Leaders (DR) AccLU1792117779LESWActionsMonde
Lyxor BofAML € High Yield Ex-Financial BondLU1812090543YIELObligationsEurope
Lyxor STOXX Europe Select Dividend 30 DistLU1812092168SELActionsEurope
Lyxor MSCI All Country World Acc (EUR)LU1829220216ACWIActionsMonde
Lyxor Nasdaq-100 DistLU1829221024USTActionsAmérique du Nord
Lyxor STOXX Europe 600 Basic Resources AccLU1834983550BREActionsEurope
Amundi ETF MSCI UK A/IFR0010655761CU1::IMActionsEurope
Amundi IS Japan Topix ETF-C EUR HdgLU1681037864TTPX::GYActionsJapon
Amundi IS MSCI Nordic ETF-CLU1681044647CN1::IMActionsEurope
Liste des supports ETF/tracker éligibles Boursorama VIE, décembre 2019.

Côté Obligations, l’ETF le plus large est donc le iShares € Aggregate Bond. En effet, il intégre à la fois des obligations d’état (governement bonds) et des obligations d’entreprises (corporate bonds).

Côté Actions, les ETF qui intégrent le panier d’actions le plus représentatif des grosses capitalisations de l’économie mondiale sont WLD et ACWI côté Lyxor, puis IWRD et SWDA côté iShares. Chez Lyxor, la différence majeure entre WLD et ACWI est que World se limite aux pays développés (Amérique du Nord, Europe, Japon), alors que All Country World inclus également les Emergents comme par exemple Russie, Inde et Brésil. Chez iShares, la différence entre IWRD et SWDA est que IWRD est distributif, et que SWDA est capitalisant, ce qui, au sein d’un compte titre, voudrait dire que les dividendes sont soit reversés en liquidités, soit intégrés dans la valeur liquidative du fond. Au sein d’une assurance vie cette différence n’a pas vraiment de conséquences puisque les plus-values annuelles ne sont pas fiscalisables. Notre choix se porte de manière tout fait arbitraire sur le Lyxor MSCI World pour une raison simple : c’est la seul fonds qui est domicilié en France, les autres étant soit en Irlande, soit au Luxembourg.

4. Idée de Portefeuille en 3 lignes

Quel pourcentage du portefeuille affecter aux obligations et aux actions ? Les gestionnaires américains conseillent de placer en actions un pourcentage égal à 100 moins l’âge de l’épargant. Cette logique se défend car plus l’épargnant est jeune, plus l’horizon de placement est grand, plus la prise de risque peut être grande. A l’inverse, plus l’épargnant est âgé, plus il aura besoin d’un potentielle rente qui est le fruit de son capital.

Mais les américains ne disposent pas de fonds EURO à capital garanti, qui nous semble être une excellente option sans risque. Par soucis de diversification des actifs, le capital allouée en Unité de Compte sera réparti en Obligations et Actions à parts égales.

5. Notre Portefeuille en 5 lignes

Le portefeuille « en 3 ligne » a le mérite de bien gérer la volatilité entre fonds EURO au capital garanti, Obligations et Actions… mais il ne permet aucune arbitrage géographique : les obligations sont aggregate donc consituées « de bons d’Etat et d’obligations liées à des gouvernements, des sociétés ou titrisées », l’indice MSCI World est lui par définition mondial (enfin, sauf pays émergents).

Nous avons donc créé un portefeuille constitués des lignes suivantes :

  • Fonds EURO Exclusif – capital garanti, performance future proche de zéro
  • iShares Core € Corporate Bond UCITS ETF (ticker IEAC) – zone USD, obligations d’entreprises uniquement
  • iShares $ Corporate Bond UCITS ETF (ticker LQDE) – zone EURO, obligations d’entreprises uniquement
  • iShares $ MSCI World UCITS ETF dist (ticker IWRD) – le classique
  • iShares Developed Markets Property Yield UCITS ETF (ticker IWDP) – ensemble de foncières côtées au niveau Monde

6. Arbitrage de notre portfeuille en images

Boursorama a récemment fait évoluer son interface Client. L’interface gagne en lisibilité, que ce soit sur l’historique…

… sur la répartition par support, par secteur ou par classe d’actifs…

… ou géographique… encore quelques progrès à faire sur les ETF car Bourso confond pays d’émission (Luxembourg, Irlande) avec zone géographique de l’actif.

Voici donc une vue de notre portefeuille « 5 lignes » AVANT arbitrage. Le fonds EURO représente 68% de l’ensemble ce qui nous semble trop élevé…

Nous souhaitons donc réduire cette « exposition » au fonds EURO de manière progressive sur l’année 2020 à venir (ce qui s’appelle « lisser son point d’entrée« ). Pour ce faire, rien ne vaut un petit Excel. L’objectif de l’arbitrage est de réduire le fond EURO de 68% à 56%, et de répartir le solde en 4 parts égales sur les ETF Corporate Bonds, Actions monde et Foncières côtées. Dans la colonne de droite sont affichées les montants à désinvestir (fonds EURO) et investir (le reste).

Etape 1 : désinvestir le fonds EURO

Etape 2 : investir les 4 ETF choisis. Attention à la liste déroulante ! Les filtres ne fonctionnent pas, ni pour les ETF, ni pour le gérant…

Afficher le récapitulatif : somme désinvestie = somme réinvestie

Validation avant transmission de votre ordre à l’assureur.

Vous recevrez peu de temps après un message de Boursorama. Pratique : ce message comporte une clé PGP pour que l’assureur vérifie l’authenticité de l’email. Il n’y a donc pas de perte de temps puisque Boursorama n’intervient pas « manuellement » dans l’opération.

—–BEGIN PGP SIGNED MESSAGE—–
Hash: SHA256
Nous avons bien noté votre souhait de modifier la répartition du contrat Boursorama Vie XXX de la manière suivante :

                Vous souhaitez désinvestir :

                Fonds Euro Exclusif pour un montant de 1 769,88 euros

               

                Vous souhaitez réinvestir de la façon suivante :

                Eurossima : 5,65 %

                ISHARES Core Euro Corp Bd ETF (IE00B3F81R35) : 32,43 %

                ISHARES DEV MARK PROP YIELD (IE00B1FZS350) : 17,91 %

                ISHARES MSCI World-Inc (IE00B0M62Q58) : 23,22 %

 

                iShs USD Co Bd USD (IE0032895942) : 20,79 %

    •  


Dans quelques jours vous recevrez un courrier d’arbitrage.
Vous avez reconnu  avoir bien vérifié les éléments figurant dans le présent document et consenti à l’opération dans les conditions prévues dans les conditions générales de l’adhésion.
Par ailleurs, vous avez reconnu avoir pris connaissance et téléchargé les documents d’information financière (prospectus simplifiés ou documents d’information clé pour l’investisseur) afférents aux fonds sur lesquels vous avez investi.
Nous vous remercions de votre confiance et restons à votre disposition.
Boursorama Banque et Generali Vie
————————————–
Signature électronique de votre message
—–BEGIN PGP SIGNATURE—–

Conclusion

Piloter un portefeuille d’ETF sur une assurance vie Boursorama est finalement assez rapide. Il faut d’abord choisir son allocation cible, puis effectuer des arbitrages réguliers pour rétablir l’allocation cible.

Cette méthode simple et efficace est à la base de la théorie développé par John C. Bogle, le fondateur de Vangard, et père du premier ETF ! Selon lui cette approche de gestion passive par les indices permet de faire mieux que 90% pour des gérants actifs, notamment parce que les frais sont réduits.

Vous souhaitez en savoir plus ? Cliquez sur les liens ci-dessous !

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